私募基金类
  • 根据中国证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》,私募投资基金(简称私募基金),是指在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。
  • 中国证券投资基金业协会(简称基金业协会)对私募基金业务活动进行自律管理。
  • 私募基金的特点是:

    1、以非公开方式向合格投资者推介,单笔投资不低于100万元

    2、除非另有约定,一般由具备托管资格的银行或券商托管基金资产

    3、基金管理人和基金产品在基金业协会备案,可于基金业协会官网查询备案情况

  • 九分钟看懂私募基金(中国基金业协会原创) http://www.amac.org.cn/tzzjy/jjtz/jjzssc/389661.shtml
  • 根据中国证监会发布的《私募投资基金监督办法》,私募基金应当向合格投资者募集,单只私募基金的投资者人数累计不得超过200人。
  • 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

    (一)净资产不低于1000万元的单位;

    (二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

    前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

  • 下列投资者视为合格投资者:

    (一)社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金;

    (二)依法设立并在基金业协会备案的投资计划;

    (三)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;

    (四)中国证监会规定的其他投资者。

  • 由于合格投资者的门槛较高,私募基金主要通过私人银行等高端财富管理机构募集资金。
  • 中国证监会2014年8月21日发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》。
  • 中国证券投资基金业协会 (http://www.amac.org.cn/) 陆续发布了私募投资基金监管的自律规则,包括:

    1. 私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)(2014-01-17)

    2. 基金业务外包服务指引(2014-11-24)

    3. 私募投资基金管理人内部控制指引(2016-2-1)

    4. 私募投资基金信息披露管理办法(2016-2-4)

    5. 私募投资基金募集行为管理办法(2016-4-15)

    6. 私募投资基金合同指引(2016-04-18)

  • 从事私募基金管理的私募基金管理人需由合格的律师事务所出具《法律意见书》后到基金业协会备案,并获得管理人备案号。
  • 私募基金管理人发行的全部产品,成立后20个工作日内需到基金业协会备案,并获得产品备案号。
  • 募集期,资金账户由金融机构监督。
    《私募投资基金募集行为管理办法》有关募集账户监管的要求:

    第十三条

    募集机构应当与监督机构签署账户监督协议,明确对私募基金募集结算资金专用账户的控制权、责任划分及保障资金划转安全的条款。监督机构应当按照法律法规和账户监督协议的约定,对募集结算资金专用账户实施有效监督,承担保障私募基金募集结算资金划转安全的连带责任。

    取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等金融机构,可以在同一私募基金的募集过程中同时作为募集机构与监督机构。符合前述情形的机构应当建立完备的防火墙制度,防范利益冲突。

    本办法所称监督机构指中国证券登记结算有限责任公司、取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司以及中国基金业协会规定的其他机构。监督机构应当成为中国基金业协会的会员。私募基金管理人应当向中国基金业协会报送私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息。

    第十四条

    涉及私募基金募集结算资金专用账户开立、使用的机构不得将私募基金募集结算资金归入其自有财产。禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集结算资金。私募基金管理人、基金销售机构、基金销售支付机构或者基金份额登记机构破产或者清算时,私募基金募集结算资金不属于其破产财产或者 清算财产。

  • 存续期,基金资产由托管行托管。
    根据《私募投资基金管理人内部控制指引》要求:

    除基金合同另有约定外,私募基金应当由基金托管人托管,私募基金管理人应建立健全私募基金托管人遴选制度,切实保障资金安全。基金合同约定私募基金不进行托管的,私募基金管理人应建立保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。

  • 目前，领星的私募基金募集账户监督机构以及托管机构均为中国光大银行。

  • 虽然私募基金投资门槛高,但因为投资范围灵活等原因,可以让投资者投资于公募基金之外的多种投资机会。
  • 私募基金主要分为四类:

    1. 私募股权投资基金:以投资成长期的未上市企业股权为主

    2. 私募创业投资基金:以投资初创期的未上市企业股权为主

    3. 私募证券投资基金:以投资上市公司股票、新三板挂牌企业股份、债券、货币市场和衍生品为主

    4. 其他私募投资基金:以投资艺术品、红酒和债权等为主

  • 领星私募平台目前主要覆盖私募证券投资基金类。
  • 私募证券投资基金相比公募证券投资基金,主要特点是:

    1. 以追求绝对收益为目标,而不是战胜某个指数

    2. 往往采用对冲手段(期货、期权)来降低系统性风险(β),以求获得超额收益(α)

    3. 较多涉足期货、期权、互换、融资融券等金融衍生品交易

  • 私募证券投资基金与境外的对冲基金概念类似,目前全球对冲基金的规模已经接近3万亿美元。
  • 私募基金管理人、私募基金募集机构,不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。
资产配置类
  • 资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配。
  • 目前中国主要的资产类别以及资产的子范畴主要可分为五大类:

    1. 现金:主要包括持有的现金、银行存款、短期银行理财、央行票据、货币市场基金等;

    2. 债券:主要包括国债、地方债、政策性金融债、高收益债、高信用等级债、债券型基金、债券类衍生品等;

    3. 本国股票:主要包括大盘股、中盘股、小盘股、成长 股、价值股、周期股、防御股、股票型基金、权益类衍生品等;

    4. 另类投资:主要包括房地产、贵金属、大宗商品、私募股权投资、风险资本、对冲基金、FoF、艺术品、另类投资的衍生品等;

    5. 全球配置:上述四类资产的海外投资部分,包括外汇、美国、欧洲、日本等发达市场和新兴市场的权益、债券以及另类投资。

    • "做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。"————"全球资产配置之父" Gary P.Brinson

  • 海外经验表明投资收益90%依赖资产配置,而非选股择时。
  • 经典研究文献:

    Brinson,Hood and Beebower(1986)对91支美国大型养老基金10年(1974-1984)的季度投资数据进行分析,平均来看资产配置策略可以解释组合收益方差的93.6%,叠加择时策略解释度提升至95.3%,叠加选股策略可提升至97.8%。

    Brinson,Singer and Beebower(1991)对1986年的研究进行了更新,对1977-1987年间82支美国大型养老基金的季度投资数据进行分析,资产配置解释度91.5%,叠加择时策略解释度提升至93.3%,叠加选股策略可提升至96.1%。

    Ibboton and Kaplan(2000)的研究表明,资产配置策略可以解释一个投资组合收益跨时间波动的90%,与Brinson等人的研究成果基本一致。不同投资组合之间的回报率差异中40%可由资产配置策略解释,投资组合回报率水平的100%可由资产配置策略解释,即主动投资完全没有贡献价值。

    • Brinson,Hood and Beebower(1991)《组合绩效的决定》主要研究观点

    "做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。"————"全球资产配置之父" Gary P.Brinson

  • 资产类别的相关性对于分散化效果的影响
  • 依靠不断的做预测而长期获胜的概率是非常低的,我们需要的是一种能够跟市场进行长期博弈的策略——通过分散的资产配置,在自己容忍的风险程度下达到预期回报目标。
  • 现代投资组合之父、诺贝尔经济学奖获得者马科维茨所说,分散化投资是唯一的“免费午餐”。
  • 分散化投资应该是风险因子的分散化,即在相关性较低的资产之间配置。
  • 领星私募平台准备了相关性较低的不同策略的私募基金供投资者配置。
  • 持有风险资产可以获取风险溢价;
  • 如有较高回报目标,势必需要在组合中增加较高风险的资产;
  • 通过私募组合,即便是保守投资者也可兼容少量高风险投资。
  • 美林投资时钟:不同阶段表现最佳的资产

    Ⅰ  衰退:债券＞现金＞股票＞大宗商品

    Ⅱ  复苏:股票＞债券＞现金＞大宗商品

    Ⅲ  过热:大宗商品＞股票＞现金/债券

    Ⅳ  滞胀:现金＞大宗商品/债券＞股票

  • 战略资产配置(3年以上)决策点在于把握经济增长和通胀趋势的长期中枢,而非周期内的波动。
  • 战术资产配置(1年内)决策点在判断经济周期内所处阶段,并据此将资产在股票、债券、商品和现金中轮动。
  • 关注中短期收益,必须适时切换资产配置。
  • 领星平台提供不同类的资产,帮助有意愿捕捉“资产轮动”收益的投资者快速完成资产配置。
  • 配置四步走

    1.个人偏好   2.资产配置   3.策略配置   4.产品配置

  • 众所周知, 投资任何金融产品, 都有收益和风险。往往收益高的风险也高。股票收益高风险也高, 债券收益低但风险低。
  • 如50%的股票和50%的债券配置一个组合, 很多人会认为组合的风险比股票低、比债券高, 收益比股票低、比债券高。但实际情况是, 组合的风险比单独股票或债券的风险都低, 但收益却没有降低。
  • 之所以出现"收益不变风险下降"的"奇迹", 关键点是: 组合中的资产不相关或负相关(股票和债券是典型的负相关资产)。通常, 股票、债券和商品是资产配置中三类不可或缺的低相关资产类别。
  • 在"负相关"资产中配置, 可以大幅降低风险而不减少收益, 这正是诺贝尔经济学奖获得者马克维茨所说的"免费的午餐", 也是领星所说的"组合投资, 事半功倍"的理论基础
领星私募平台类
  • 北京领星资本管理有限公司成立于2016年2月,北京易财科技有限公司全资子公司。主营为聘请投资顾问式的私募基金管理以及对冲基金的基金(FOHF)。
  • 团队致力于以信息技术为基石,将资产与财富管理有机结合,让私募投资既专业又轻松。
  • 金融团队主要来自于华夏基金、中金公司等机构,IT团队全部来自于微软中国研究院。
  • 中国基金业协会基金管理人备案号【P1032046】。
  • 领星资本为中国基金业协会观察会员。
  • 核心团队介绍

    杨泽辉

    现任领星资本合伙人，执行董事兼投资总监。中国人民大学管理学硕士、经济学学士，CFA，具有基金从业资格，12年大型公募基金投资研究经历，历任华夏基金管理有限公司研究员、研究主管、基金经理，担任过全国社保理事会“社保107组合”和华夏蓝筹核心基金经理。

    郑   霄

    现任领星资本合伙人，运营总监。中国人民大学工学硕士、学士，具有基金从业资格，15年IT行业研发和项目管理经验，曾在微软中国、北电网络中国、杰恩邦德北京研究中心担任高级研发经理、研发中心总监等职位。

    范旻旻

    现任领星资本合规总监，英国伯明翰大学投资学硕士，具有基金从业资格。10年证券基金行业和3年审计咨询行业经验，历任中金公司财富管理部投资经理、法国玛泽咨询高级审计。

  • 领星“私募宝”是按照中国基金业协会有关私募基金相关规定设立的契约型私募基金。
  • 管理人北京领星资本管理有限公司为在中国基金业协会备案的私募基金管理人(备案号:P1032046)。基金资产独立于管理人自有资金,由托管人保管。
  • 私募宝是单个投资者专属的定制式私募母基金(即基金的基金),支持定制投资组合、独立估值和个性化风控等。
  • 私募宝可投资不同策略、不同投顾的领星专享私募基金,以达到资产配置目的。
  • “私募宝专享基金” 是指“领星私募宝”客户可以进行投资的私募基金,即母基金可以投向的“子基金”。
  • 专享基金均为按照中国基金业协会有关私募基金相关规定设立的契约型私募基金。
  • 专享基金管理人均为北京领星资本管理有限公司,投资顾问由领星聘请具备资格的优秀私募基金管理机构担任。
  • 专享基金一般设多个份额类别,不同类份额的申购规模门槛和费用水平不同,通常门槛越高,费率越低。
  • 多数专享基金流动性为周度开放。
  • “八爪鱼资产配置平台” 是专供“私募宝”客户筛选、比较领星专享私募基金,并根据个人偏好构建、评估和交易基金组合的投资决策和交易平台。
  • “八爪鱼”也提供智能投顾服务,针对每个投资者提供最佳组合建议,力求满足客户预期收益情况下,风险更低。
  • 即刻去体验“八爪鱼”:　www.linkcap.cn。
  • 智能投顾“章鱼哥”是马科维茨投资组合理论的实践者。
  • 1990年马科维茨由于他1952年的论文《投资组合选择》和1959年出版的《投资组合选择:有效分散化》一书,被授予诺贝尔经济学奖。
  • 马科维茨理论的核心观点就是,一个投资组合的风险不仅跟单个资产的风险有关,也很大程度上取决于各个资产之间的相关性;如果一个投资组合中各个资产之间相关性不高,那么把他们放在一起就可以在不损失回报的前提下有效的降低整个组合的风险。马科维茨更有价值的贡献是他还给出了最优投资组合问题的实际计算方法,也就是有效边界曲线。
  • 章鱼哥正是基于上述理论及其相关发展,计算在预期回报约束下,如何最优的配置各类资产以降低风险。为此，领星IT团队研发了组合优选模型，投资团队优化模型的相关参数，对平台上不同子基金组合进行了几百万次的运算，最终推荐出不同风险水平下的最优组合。未来，领星团队将根据市场环境和可选基金的变化，定期优化智能投顾模型及其推荐组合。
  • 使用智能投顾，只需在领星平台“组合购买”页面中，点开“开启智能投顾”，然后在新页面输入计划投资金额及选定风险度，智能投顾“章鱼哥”就会自动给出最优组合。点击 “加载智能投顾组合”后，“我的自选组合”会自动清除现有数据，自动复制智能组合的基金构成及权重，“购买组合”即可进入购买步骤。
  • 投资者也可以在此界面，比较“我的自选组合”与“智能投顾组合”的主要参数，或在加载智能投顾组合后，继续调整出自己的组合。
  • 由于基金组合后的风险水平会大幅降低，智能投顾组合的最高风险评级仅为R3。领星进一步将每个风险评级细分，共提供了12个风险度。对于评级为R4和R5的投资者而言，所有的智能投顾组合都是可选的，当然更建议此类投资者在R3级别风险中挑选。
  • 领星在费率方面设计原则为: 同样投资额, 领星私募平台费用低于市场水平。
  • 领星私募平台费用水平不仅低于传统FOF, 也低于直接投资于普通私募基金。
  • 领星私募平台上, 投资规模越大, 费率越低。因此, 不仅适合百万起点的客户, 也是大额投资者一站式配置私募的好选择。

费用比较 领星私募平台 投资于传统FOF 直接投资于私募基金
母基金层面 私募宝 某某FOF 不适用
认购费 1% 1% 不适用
管理费 低至0 0.5%-1% 不适用
托管费 0.05% 0.1% 不适用
浮动业绩报酬 0 5%-10% 不适用
子基金层面 专享基金 被投资私募基金 普通私募基金
认购费 0 0 1%
管理费 随规模降,1.5%-2.2% 2% 2%
托管费 0.05% 0.1% 0.1%
浮动业绩报酬 随规模降,15%-20% 20% 20%
  • 根据监管要求,一般合格投资者投资于私募基金单笔不得低于100万元。因此,投资者投资于领星私募宝的金额不得低于100万元(不含认购费)。
  • 如果投资者不愿意将100万全部配置于风险资产,可以把一部分资金配置为现金或货币基金等风险较低的资产。
  • 无论投资者配置于何种专享基金(包括货币基金),均需支付认购费(销售机构豁免收取认购费的除外)。认购费为一次性费用,支付后,投资者在各个专享基金之间转换不收取认购费。
  • 领星基金策略分类主要借鉴权威机构对冲基金研究(HFR)的策略分类标准,并结合中国市场具体情况制定。

主策略 主策略涵义 子策略 子策略涵义
股票对冲 主要投资于股票，通过选股来获得超额收益；空头部分主要用于对冲市场风险 市场中性 净多头或空头不超过20%，通过统计或基本面选股
侧重做多 以自下而上选股策略占据重要性。可能通过基本面选股或量化选股，以股票净多头仓位为主。为管理风险，或少量参与期货、融资融券等操作
行业投资 集中投资于某类行业，具有明确的行业属性，如医疗、科技、能源和材料等行业。
多空仓 自上而下配置策略占据重要性。积极管理股票仓位，以衍生品或融资融券等方式，可能放大杠杆持有股票多头仓位，也可能持有股票的净空头
固定收益 主要投资于债券／债权等固定收益资产，或通过捕捉金融产品定价偏差获得确定性强的套利收益 纯债券 主要投资于债券
债券增强 除债券类资产外，部分投资于股票、衍生品等其他资产以增加收益
套利 关注具有相关性的某些个股、产品、资产类别之间的低风险套利机会，如期现套利、ETF套利、分级基金套利、大宗交易套利等。
债权 主要投资于非标准化债权类产品等
管理期货（CTA） CTA（Commodity Trading Advisor），主要投资于期货和期权市场，由于期货涉及种类多（包括商品期货和金融期货），且方向上可做多也可做空，因此管理期货在市场出现大波动的情况下往往回报好。 主观 依靠人的主观判断投资于期货和期权市场，一般投向品类少于量化CTA，行业类CTA（如农业、能源、金属等）中较常见
量化 采用数量化、方向性的策略投资于期货和期权市场，目的是跟踪价格趋势从而获得收益；同时通过头寸的分散控制风险、降低与单一市场的相关性
宏观对冲 采用多重交易策略和金融工具，对多种大类资产、或多个国家区域、或多个货币种类进行投资配置 主观 进行自上而下的主动判断，对股票、债券、大宗商品、外汇等资产进行投资配置
量化 通常运用数理分析工具针对具有统计稳定或者技术模式的资产回报序列进行发掘，交易的资产通常是流动性很强的，持有期比人为主观策略短。尽管有些策略运用反趋势模型，大多数的策略都是从一个持续的，可区分趋势的投资环境中受利。系统的分散策略通常在某一个市场周期持有不超过35%的资产于货币或者大宗商品产品。
多策略 任一策略不超过50%
FOF 投资于基金的基金
现金管理 主要投资于货币基金或银行存款
  • 领星致力于发掘并聘请全市场优秀的私募基金管理人担任领星专享基金的投资顾问。
  • 截至目前, 已上线的私募宝专享基金(子基金)及投顾如下

领星私募宝专享基金 投资顾问/标的基金管理人 策略类型 流动性 风险级别
  • 领星对所有合作投资顾问均有深入尽职调查。
  • 领星平台对专享基金的风险评级严格参考基金策略、历史业绩检验等客观标准制定。
  • 领星平台对投资者的"私募宝"组合执行同样的风险评级标准,可实时计算并返回评级。

分类 风险级别 预期最大回撤 预期年化收益率 适宜投资者类别
R0 极低风险 0 低于5% 保守,稳健,平衡,成长,进取
R1 低风险 0-5% 5%-10% 保守,稳健,平衡,成长,进取
R2 中低风险 5%-10% 10%-15% 稳健,平衡,成长,进取
R3 中高风险 10%-30% 15%-30% 平衡,成长,进取
R4 高风险 30%-50% 30%-50% 成长,进取
R5 超高风险 50%-70% 50%+ 进取
  • 私募平台已经成为国际上最流行的私募投资方式
  • 领星系列指数的编制意在让投资者快速了解该类策略产品的整体市场表现, 以便于投资比较、筛选优秀的策略和投顾。
  • 根据领星私募基金投资平台所覆盖子基金的投资策略类别, 分策略编制如图指数。
  • 指数样本构成以平台可以覆盖且收集到相关数据的私募基金产品为基础, 不仅包括领星平台已上线产品, 也包括全市场有代表性投顾的代表产品, 所有产品净值均经过严格清洗, 口径统一。
  • 随着领星覆盖产品的广度和深度增加, 以及市场上优秀私募基金供给增加, 指数数量还将不断扩充。
  • 基期初始值为1, 期间任何基金公布净值的时间均为指数更新时间, 按简单算术平均计算指数的变动率和最新值。期间若加入新的样本基金, 则按新的样本基金总数重新计算平均权重, 有退出也进行同样的操作。
  • 若指数样本无净值更新, 则指数也不作更新。

主策略 子策略 所属指数 成分基金投顾/策略系列
股票对冲 市场中性 股票-中性 中金睿投祖冲之、中金对冲绝对收益1号、申毅对冲、尊嘉alpha、大岩绝对收益
侧重做多 股票-偏多 丰岭稳健成长系列、巨杉净值线系列、清水源、淡水泉、泽泉、和聚、拾贝、展博、惠正成长、千合、世诚、星石、鼎锋、久富、普尔、汇利、朱雀、博鸿、望正鹏辉
行业投资
多空仓 股票-多空 华夏未来、重阳灵活对冲系列
固定收益 纯债券 固收-纯债 暖流、鹏扬
债券增强 固收-强债 乐瑞强债系列、蓝石强债、久期强债
套利 固收-套利 淘利、申毅对冲、和正
债权 泛融金
管理期货
（CTA）		 主观 期货-主观 持盈、白石
量化 期货-量化 元盛、富善致远系列、开拓者程序化系列、安诚数盈、中金睿投CTA
宏观对冲 主观 宏观对冲 乐瑞宏观配置系列、尊嘉盈冲系列、凯丰对冲系列、泓湖稳健宏观对冲系列
量化
多策略 多策略 雁丰、中金睿投全天候系列
FOF FOF 格上创富、新方程精选、中金金致